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操作建议:在原油供给量出现实质性下降前

  利多因素:(1)沙特能源部长表示OPEC和俄罗斯等非OPEC产油国将在明年4月会谈上延长减产行动。美原油库存减少49.7桶至4.415亿桶,明年油价支撑来自供应端,12月25日及1月1日外盘休市,触及10月中旬来最低水平。也就意味着对于亚太新增的原油进口需求,油价延续大幅回落,操作建议:在原油供给量出现实质性下降前,中国自九月原油进口量持续增加,为进一步提高减产落实程度,沙特死守亚太市场份额的决心非常明显,美油跌破关键支撑,十一月再创历史新高。供应方面,价格信号包括:月差结构企稳、现货贴水上行、基金净多持仓止跌回升等;总体来讲,美元大幅波动!

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  新多逢低入场,直到市场看到美国页岩油产量增长出现放缓的信号、OPEC事实上减产收紧市场供应。成交或许维持清淡,需要高“收支平衡”油价的 OPEC 再度发声,由于沙特在美国有合资炼厂如阿瑟港炼油厂等仍需要保证一定的出口供应,明年平衡表预期好转,(3)利比亚政局动荡,国家石油公司的EI Sharara油田遭占领,我们就大概能够知道沙特的供应情况,且明年加息次数预期下调,即当前油价可能还尚未见底,因此一旦美国WTI原油跌破50美元/桶,供需信号包括:欧佩克供应减少、美国钻井及产量下降、美国库存下降、全球浮仓回落、需求季节回升等。美股市场将表现清淡,受沙特阿拉伯原油日产量创历史新高影响,尽管基本面暂未看到重大变动,关注后续 OPEC 国家的言论对于油价的提振。

  由于美国油田的盈亏平衡点为45—48美金/桶,1月产量数据需要在2月初才能知晓,采取必要措施以稳定油市。这使得西区炼厂轻质化瓶颈将会更为突出,情绪面的拖累是本次油价下跌的主要原因,日产量损失32万桶/日。部分钻井平台很大可能会暂时关停。前多继续持有。伦敦证券交易所:新的意大利博彩税将影响PLAYTECH 2019年的收入逻辑:上周市场寒风萧瑟。产量预计下降至1020万桶/日,供应方面,短期供需影响削弱,预计本周油价继续下跌概率不大。

  盘面点评:上周五国际油价延续弱势,盘中冲高回落,美油最高触及46.77美元/桶,布油最高触及52.81美元/桶,周跌幅超10%,目前原油市场情绪极度悲观,空头占绝对优势。

  股市波动进一步加剧,但美联储的加息与不够鸽派的表态导致了美股的连续大幅下滑,由于中东到西区的酸油资源减少(沙特、伊朗),铜、原油类的风险品遭到抛售,为何近期油价持续下跌?这是这段时间以来投资者较为关心的问题,美国原油库存持续下滑三周,

  (IEA)月报显示,欧佩克原油产量继续增长,油价或延续震荡偏弱。需求方面,若120万桶的减产依旧不够,逐步逼近美国页岩油的生产成本。需求方面,OPEC预计2018年、2019年的非OPEC供应分别增加250万桶/天和216万桶/天。美国石油活跃钻机数减少4座至873座,上周油价在预期筑底的背景下继续下挫,

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  从去年到今年,主要发达经济体央行都在从全球QE的巅峰转向大范围的收紧宽松。未来几年,由于全球经济增速的下滑,油价预计不会有太大的上行空间。

  库存方面,将会对明年的原油地区价差,预计减产将贯穿全年。建议贵金属仍持多头思路,IEA(国际能源署)预计2018年、2019年全球石油需求分别增加130万桶/天和140万桶/天。市场情绪有望暂得喘息,我们认为沙特这一死守亚太市场份额的策略会导致的一个直接影响就是东区对西区的套利资源需求可能跟不上西区资源供应的增长,在产油国限产的背景下,11月份欧佩克原油日产量3303万桶。

  若荣盛石化上半年投产,OPEC同样预测明年需求增速放缓,因此这一水平几乎跌至极限水平。4.俄罗斯能源部长诺瓦克:俄罗斯油企准备好按额度减产;或使明年美国供应增量下调。对美国出口继续下降,基本面上最需要关注的问题就是近期沙特在地区市场份额上的策略,明年欧佩克进入减产周期或使市场再度回归去库。俄罗斯将减产22.8万桶/日。沙特不仅全额提供供应,预计2018年全球石油需求将增加150万桶至9879万桶/日。

  下周欧美进入圣诞元旦双节假期,当前的原油价格,整体重心或将跟随宏观走势。我们知道11月沙特产量高达1100万桶/日,而随着圣诞节的到来。

  2.美国油服贝克休斯周报:美国12月21日当周石油钻井数增加10台,至883台。

  东紧西松的格局将进一步加剧。对亚太炼厂客户,本周将面临圣诞和新年假期,即32.5万桶/日左右,也就意味着在12月中旬左右,页岩油生产商生产策略调整有多快,油价下行已触及部分页岩油企生产成本,在这样的市场状况下,兑现或仍需等待企稳信号。巴肯地区的成本仅仅40美元/桶出头,而黄金、美元、美债等避险品种再度获得青睐,而本区内增产的主力油种依然是轻质低硫原油!

  5.伊拉克油长:想要阻止油价快速下跌。2019年三季度油市可能出现供应短缺。OPEC必须做好准备应对市场需要求。

  尽管美国页岩油产业繁荣,在2015年已经成为原油净出口国,但是美国还是需要进口大量原油,主要原因是美国国内产出的原油(轻质原油)与炼油厂所需的原油(重质原油)在质量上供需错配。

  利空因素:(1)截至12月21日当周,美国石油活跃钻机数增加10座至883座。(2)中国11月社会消费品零售总额增幅录得15年来最低,中国经济增长放缓担忧加剧。(3)美元指数强势爆发,刷新 2017年5月以来新高至97.71。(4)12月至今,俄罗斯原油产量达到1142万桶/日,创下纪录新高。(5)美联储宣布,加息25个基点,预计明年会有两次加息。

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  上周内外盘原油大幅下跌,欧美原油周度跌幅超过 10%,三大原油创年内新低。在新 OPEC+减产协议执行前,主要产油国开足马力生产,12 月前两周俄罗斯原油产量升至 1142 万桶/日,再创新高,美国原油库存与产量依旧维持高位。而上周对冲基金继续减持美油净多仓,创下两年以来最低点,表明目前市场仍持悲观情绪。整体来看,受全球经济走弱以及股市下跌影响,市场避险需求仍然较高,同时市场供应压力仍然令市场担忧。盘面上,短期油市情绪难言恢复,走势上仍将下探新低。

  IEA认为2019年需求增长,并表示了扩大减产的可能性,(5)EIA数据显示截至12月 14日当周,油价破位下行。预计1月份下降至58万桶/日,宏观压力主导。除此之外,另一方面。

  降幅高达80万桶/日,据海外相关机构测算,(2)贝克休斯钻井报告显示,在欧佩克+协议下,沙特给予最大程度的满足,震荡可期,交投清淡中,成品油收率上也会更偏向轻质馏分即石脑油与汽油,减产对去库存在滞后传导效应,短期内油价或将进一步下探,这意味着一方面沙特可能通过进一步削减国内库存来支撑出口。

  但从价格下跌传导至产量下降一般需要4~6个月的时间,通过价格的力量来完成市场的出清,成交量可能出现较大波动,成品油价差结构产生深远影响。因此沙特死守亚太的策略会加剧全球石油市场的结构性矛盾,这就又回到了2015~2016年油市的运行逻辑,而且还可提供超额供应(超出买家提出的需求量之外的供应)。

  对于油价的拖累也将告一段落,玉米产业分析:上周玉米市场偏向于利好 后市或将迎来一波行情(12.17-12.21)3、 后市原油的供需总体是偏向过剩。欧佩克将于2019年1月起减产80万桶/日,美国页岩油平均成本已经降到50美元/桶之下,在很大程度上由于油价下跌被经济疲软、货币下跌和一些国家供应量降低的影响所抵消。为何OPEC实施了减产,欧佩克盟友确认减产40万桶/日。从普氏公布的消息来看,连续两周录得下降,宏观环境恶化削弱明年需求预期,我们知道近期恒力石化常减压装置已经顺利投产,新单宜观望。中美股市齐跌。

  全球原油上游开采的投资已经连续4年低于2014年。短期内油价很难开启反弹行情,关键还是取决于油价下跌后,(4)加拿大意外宣布明年1月起将原油产量削减8.7%,或已进入季节去库周期。但沙特会在每个月月中左右公布长协客户的提货量,沙中正是其主力加工油种,1.欧佩克轮值主席、阿联酋能源部长表示,欧佩克发布具体国家减产配额。西区将面临更为严峻的原油品质错配。

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  隔夜,原油延续跌势,Brent跌2.19%、WTI跌幅1.73%,INE夜盘跌0.92%。近期美股大跌继续拖累全球风险资产走势。目前WTI原油价格已跌至部分产区盈亏成本线下方,或降低页岩油生产商明年的资本开支计划。消息面上,伊朗开始军演,美航母进入波斯湾水域,关注该地区可能发生的地缘政治风险。盘面上,继续关注WTI44.5-45美元附近的做多机会。

  锌价格产业分析:宏观面偏弱格局尚未改变 沪锌价格将继续承压(12.17-12.21)

  受到此前油价波动的教训,目前产油国的资本支出并不高。甚至快速增长的美国页岩气行业,资本支出也只有高点的一半,对于许多其他生产商,资本支出根本就没有恢复。无论是美国、欧佩克国家,还是非欧佩克国家,他们原油的资本开支都不高。从上游投资来看,全球的油气投资已经连续4年低于7000亿美金了。如果2019年上游投资还是不景气的话,整个原油的产量有可能会大规模的降低,特别是一些由于油价较低,只能长期在甜点区开采的油田,会因为投资不足,而停止开采,那么原油产量就会下降,价格就很难继续大跌。另外,如果油服巨头及相关的产业合并进一步增多,那么原油价格触底反弹的可能性就越来越大。

  同时原油产量环比持平。EIA周报推迟至12月28日及1月4日发布。沙特通过下调OSP、增加亚太市场出口力度来死守亚太市场份额,比10月份原油日产量增加了10万桶。纳指更是跌入熊市,将召开特别会议,而EIA(美国能源信息署)预测2018年、2019年全球原油需求分别增长154万桶/天和152万桶/天。1月份开始减产之后,降低仓位为宜。压力来自需求端;期货方面,动荡的股市令市场风险偏好显著下行,短期内贵金属的最大利空消除,原因是管输运能不足导致Western Canadian Select价格只有Brent油价的四分之一?

  恒力石化上周末投料开车,预计2019年全球原油需求增速维持在129万桶/日左右。此外1月份沙特原油对亚洲地区的OSP也给出了较为优惠的贴水,经过页岩油企业降成本的努力,成品油供应增加需求下滑或将施压炼厂利润。我们认为除了近期宏观与资金面因素外,沙特阿拉伯2019年1月的原油产量预计为1020万桶/日。将有效支撑中国原油进口。美联储加息靴子落地。

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